五大维度剖析：“向右转”的欧洲对金融市场意味着什么？

　　伴随着极右翼势力在上周日的欧洲议会选举中强势崛起，甚至导致输惨了的法国总统马克龙，迫于无奈解散议会宣布提前举行新选举。欧洲面临的严峻政治风险，正重新成为了全球市场瞩目的焦点，而金融市场长期以来一直将这些风险置于次要位置。

　　周一，欧元、法国股市和欧洲国债都遭遇到了猛烈抛售，因投资者正纷纷评估由勒庞和其接班人巴尔德拉领导的法国极右翼阵营，是否能在接下来法国大选中再次取得成功？同时各国极右翼政党对新一届欧盟行政机构的影响力，又究竟会有多大？

　　荷兰国际集团(ING0全球宏观主管Carsten Brzeski表示，此次欧洲议会选举后，欧洲进一步的经济一体化进程很可能将放缓，而不是加速。

　　以下是我们从五个不同维度，就“向右转”的欧洲对全球格局和金融市场影响的具体剖析：

　　①法国提前大选正带来哪些冲击？

　　在马克龙所在的执政党惨败给勒庞领导的极右翼政党国民联盟后，周一法国股市无疑是马克龙宣布将提前大选——这一出人意料决定下的明显输家。·勒庞领导的政党有望成为欧洲议会最大单一政党。根据周日晚间的计票结果预测，国民联盟获得的选票差不多是马克龙领导的复兴党得票率的两倍。

　　法国CAC40指数周一下跌了1.35%。法国巴黎银行和法国兴业银行这两家法国国内最大的金融机构当天均下跌了逾8%。

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　　巴克莱银行欧洲股票策略主管Emmanuel Cau预计，当地的银行和公用事业股将在政治不确定性中首当其冲。另一个令人担忧的问题是，极右翼的民粹主义政党可能会推动对银行征收“暴利税”，这可能也会引起人们的不安。

　　法国国债显然也可能会受到冲击。国际三大评级机构之一的标普在本月早些时候才刚刚下调了法国的主权信用评级。由于政府赤字比例过高，不少大型投资者此前已经避开了法国国债。

　　法国10年期国债收益率周一飙涨了12.8个基点报3.223%，法国/德国10年期国债收益率差也随之扩大了7个基点，至55个基点，尽管这一利差仍远低于2017年时的80个基点——当时勒庞曾誓言退出欧元区，但已经处于了近年来的高位。

　　BlueBay Asset Management首席投资官Mark Dowding表示，“我们预计法国资产会面临不佳表现，进而欧洲资产也会受到波及，因为这增加了一些欧洲风险溢价”。

　　Dowding目前已减持了法国国债，并表示如果国民联盟最终在大选中获胜，法德利差可能会最终扩大到70个基点以上。

　　②欧洲一体化是否将受到威胁？

　　欧盟过去数十年的历史中，极右翼政党大致在政治上处于边缘位置，但如今却在欧洲议会选举中大有斩获，这无疑可能给欧洲一体化进程带来严重威胁。

　　虽然欧洲议会的主要权力是批准或修改欧盟规定、法律和贸易协议，但欧洲议会五年一次的选举是反映欧洲政治情绪的一个有力的风向标。欧盟的新领导班子也需要欧洲议会批准。

　　在新冠疫情大流行期间，欧盟曾采取了史无前例的措施，通过8000亿欧元的新冠复苏基金建立了财政联盟，而法国在其中扮演了关键角色。法国及其他国家的右倾化可能会削弱实现更多一体化目标的可能性。

　　意大利是新冠复苏基金计划的主要受益国，其发行的债券的风险溢价在周一便有所扩大。

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　　花旗银行分析师认为，从长期来看，类似于复苏基金的计划出台前景将因此变得更为黯淡，这意味着欧盟内部高债务国家债券的结构性风险溢价会更高。

　　③欧洲的气候政策会受到影响吗？

　　如果说，极右翼阵营是本届欧洲议会选举大赢家的话，那么向来力挺气候变化行动的绿党，则无疑是本次选举中最大的输家之一。

　　虽然政界向右翼的转变不太可能取消现有的气候政策，但可能会增加通过新政策的难度，并导致那些即将面临审查的立法受阻。过去五年，欧盟通过了一系列清洁能源和碳减排法案。这些法律很难撤销，但是它们将在未来几年接受审查。

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　　不少欧洲政界人士在此次选举前就曾表示，若极右翼在议会选举中崛起，不排除欧盟就此会远离全球提倡的气候政策的可能。

　　极右翼反对绿色协议的原因之一，是担心其影响严重依赖化石燃料的行业，可能导致失业和经济困难。一些民粹主义者认为，“绿色协议”削弱了欧盟的能源供应独立性。近年来，在整个欧洲，不少农场主团体将其农产品在全球市场上逐渐失去竞争力归咎于欧盟的贸易协定。

　　巴克莱的Cau指出，“如果你认为一个更右翼的议会会阻塞绿色转型的议程，那么在边际上，你可能会看到公用事业中的可再生能源等领域会面临承压，而传统能源等行业的压力则会得到纾解。”

　　④欧洲未来是否会在贸易问题上更加强硬？

　　欧盟行政部门——欧盟委员会不太可能改变目前的中间派构成，其负责实施贸易保护措施，而非议会。但议会的右倾化仍可能会产生影响。

　　在贸易政策上，虽然欧洲议会并不直接参与征收关税等贸易措施，但类似自由贸易协定的生效等环节，仍需要得到议会的批准。随着民粹主义欧洲怀疑论者人数的增加，在欧洲议会推进自贸协定工作的难度将增加。

　　欧盟委员会此前认为，欧盟需要与更多“可靠的”伙伴达成贸易协定，以弥补与俄罗斯的业务损失并减少对中国的依赖。为此，欧盟正推动与南美洲4国达成南方共同市场协定，欧盟与墨西哥升级版的自贸协定也正等待生效，这些协议在欧洲新一届议会内部可能遭遇更加明显的阻碍。

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　　德国商业银行首席经济学家Joerg Kraemer表示，欧洲议会的政治右倾化和法国新一届议会选举的结果，无疑将导致欧盟与主要经济体之间的贸易壁垒增多。

　　任何贸易壁垒和反制行动都可能会损害欧洲汽车股，今年以来，欧洲汽车股仅上涨了4%，而欧股大盘则上涨了约8.5%。

　　⑤议会选举将如何影响欧洲国防开支和全球地缘格局？

　　自俄乌冲突爆发以来，欧洲提高国防开支的压力不断增加。虽然国防开支主要由成员国负责，但最近的花旗银行调查显示，近三分之二的受访者希望欧盟进一步联合拨款，用于国防等选择性用途。欧盟内部此前还曾提出了新设1000亿欧元国防基金的想法。

　　而眼下，任何反对进一步财政一体化的极右翼势力，都可能会削弱这些希望。

　　此外，欧洲极右翼势力的崛起对俄乌局势等全球地缘热点事件的影响，眼下还有待观察。虽然包括意大利兄弟党在内的欧洲保守派和改革主义者党，在很大程度上支持向乌克兰提供军事援助，但是在这一党团内的其他政党——例如马雷沙尔的法国“再征服党”，则已经为欧洲的参与俄乌冲突设定了“红线”。

　　一些极右翼政党在俄乌冲突中甚至要更倾向于俄罗斯，包括奥地利自由党、意大利联盟党和比利时的弗拉芒利益党，它们普遍反对对俄实施制裁或向乌克兰提供援助