黄金，作为一种特殊的商品和重要的投资资产，其价格波动一直备受全球投资者关注。在众多因素的交织影响下，黄金价格呈现出复杂多变的走势。了解在何种情况下黄金价格会下跌，对于投资者制定合理的投资策略至关重要。

1. 经济增长强劲：当全球经济或主要经济体呈现出强劲的增长态势时，黄金价格往往面临下行压力 。在经济繁荣时期，企业盈利增加，就业市场稳定，消费者信心提升，人们更倾向于将资金投入到股票、房地产等风险资产中，以获取更高的回报。例如，在 2017 - 2018 年期间，美国经济持续扩张，国内生产总值（GDP）增长率稳定在较高水平，失业率不断下降，这使得投资者纷纷从黄金市场撤离，转向股市等其他投资领域，导致黄金价格出现了明显的下跌 。

2. 利率上升：利率与黄金价格之间存在着紧密的反向关系 。当央行提高利率时，持有黄金的机会成本增加。因为投资者可以将资金存入银行或购买债券等固定收益类产品，获得相对稳定的利息收入，而持有黄金不仅没有利息收益，还可能需要支付保管费用。以美联储为例，在 2015 - 2018 年期间，美联储多次加息，基准利率从接近零的水平逐步提升至 2.25% - 2.5% 区间，这使得美元资产的吸引力大幅增强，大量资金流入美元市场，黄金价格则受到抑制，持续走低 。

1. 美元作为主要计价货币：黄金是以美元计价的，美元汇率的变动对黄金价格有着直接的影响 。当美元升值时，对于持有其他货币的投资者来说，购买黄金的成本相对增加，这会抑制黄金的需求，从而导致黄金价格下跌。例如，在 2014 - 2015 年期间，美元指数持续攀升，从 80 左右一路上涨至 100 附近，同期黄金价格则从每盎司 1300 美元左右大幅下跌至 1050 美元左右 。

2. 美元与黄金的避险属性竞争：在全球经济和政治不稳定时期，美元和黄金都被视为避险资产。然而，当市场对美元的信心增强时，投资者更倾向于选择美元作为避险工具，这会分流对黄金的避险需求，进而使黄金价格下跌 。比如，在欧洲债务危机期间，虽然全球经济面临较大不确定性，但由于市场对美国经济的相对稳定性更有信心，美元成为投资者首选的避险资产，黄金价格在一定程度上受到了冲击 。

1. 矿产金产量上升：全球黄金矿山的开采量是黄金供应的重要组成部分 。如果新的金矿被发现并投入开采，或者现有矿山通过技术改进提高了产量，都会增加黄金的市场供应量。近年来，随着黄金勘探技术的不断进步，一些新的大型金矿项目陆续投产，如加拿大的菲科克金矿、俄罗斯的苏霍伊洛格金矿等，这些新增的矿产金供应对黄金价格形成了一定的下行压力 。

2. 黄金回收量增加：黄金回收市场也是黄金供应的一个重要补充 。当黄金价格上涨时，会刺激投资者将手中的黄金饰品、金币等进行回收变现，从而增加市场上的黄金供应量。例如，在 2011 年黄金价格达到历史高点每盎司 1920 美元左右后，随后几年黄金价格开始下跌，在此期间，黄金回收量大幅增加，许多消费者和投资者将闲置的黄金首饰等出售给回收商，进一步加剧了黄金市场的供应过剩局面，推动黄金价格继续走低 。

1. 投资者风险偏好上升：当市场整体风险偏好提高时，投资者更愿意承担风险，追求高收益的投资机会，对避险资产黄金的需求就会减少 。例如，在科技股泡沫时期，如 20 世纪末的互联网泡沫，投资者大量涌入科技股市场，对黄金等避险资产的关注度大幅下降，导致黄金价格持续低迷 。

2. 地缘政治风险缓和：地缘政治冲突往往会引发市场的恐慌情绪，推动黄金价格上涨。相反，当地缘政治风险得到缓解时，市场的恐慌情绪消退，黄金的避险需求也随之减少 。比如，在朝鲜半岛局势缓和期间，朝韩之间的对话与合作不断推进，市场对地缘政治风险的担忧减轻，黄金价格出现了一定程度的回落 。

1. 货币政策收紧：除了利率调整外，央行的其他货币政策工具，如量化宽松政策的退出或缩减，也会对黄金价格产生影响 。量化宽松政策期间，央行通过大量购买债券等资产，向市场注入流动性，这在一定程度上推高了黄金价格。当央行开始逐步退出量化宽松政策，减少资产购买规模时，市场流动性收紧，黄金价格可能会受到抑制 。例如，欧洲央行在 2018 年开始逐步缩减量化宽松规模，这对黄金价格在欧洲市场及全球市场的走势都产生了一定的下行压力 。

2. 央行抛售黄金储备：部分国家的央行持有大量的黄金储备 。如果央行决定抛售黄金储备，将会直接增加黄金市场的供应量，导致黄金价格下跌。历史上，一些国家在面临经济困难或调整外汇储备结构时，曾抛售过黄金储备。例如，20 世纪 90 年代，英国央行宣布将抛售其大部分黄金储备，这一消息引发了市场的恐慌，导致黄金价格短期内大幅下跌 。